Европа оценивает стейкинг: нужно ли ему отдельное регулирование

Европейские власти не торопятся с окончательными решениями, однако уже пристально анализируют стейкинг. Пока что речь не идёт о полном запрете или обязательном лицензировании каждого валидатора. В Еврокомиссии сейчас обсуждают более узкий вопрос: хватает ли существующего Регламента о рынках криптоактивов (MiCA) для контроля над staking-as-a-service, или же этому направлению нужен особый подход. Хотя формулировка звучит сухо, за ней стоит рынок на десятки миллиардов долларов.

Стейкинг давно перестал быть делом только для технических энтузиастов, помогающих сети за вознаграждение. Сегодня это целая индустрия, где участвуют биржи, кастодиальные сервисы, банки и крупные инфраструктурные игроки. Чем больше капитала проходит через этот сектор, тем сложнее регулятору закрывать глаза на его специфику.

В самом тексте MiCA стейкинг не упоминается как отдельная лицензируемая услуга. Это важный нюанс. Логика Еврокомиссии сейчас такова: если владелец монет самостоятельно блокирует свои средства и напрямую работает с Proof-of-Stake-протоколом, то требования MiCA к нему не применяются. То есть самостоятельный стейкер остаётся в относительно свободной зоне.

Но всё меняется, когда между владельцем и блокчейном возникает посредник. Если криптосервис берёт активы клиента и проводит стейкинг от его имени, то такая деятельность может подпадать под нормы MiCA, касающиеся хранения и управления чужими криптоактивами. Провайдер и клиент могут согласовать условия staking-as-a-service и разделение вознаграждения, но это уже не просто техническая помощь, а регулируемая работа.

В июле 2025 года ESMA отдельно пояснила правила работы с клиентскими средствами. Позиция довольно жёсткая: криптосервис не может отправлять монеты клиентов в стейкинг только ради собственной прибыли, даже если клиент дал формальное согласие. Доход от такой операции не должен идти исключительно компании. Это уже не рекомендация, а явный сигнал, что регулятор следит за тем, как посредники распоряжаются активами других людей.

Стейкинг уже сложно воспринимать просто как награду за помощь сети. Пользователь может передать ETH протоколу, получить токен ликвидного стейкинга, продолжать зарабатывать вознаграждение, а сам токен использовать в DeFi как залог или источник дополнительной доходности. В итоге поверх обычного стейкинга появляется ещё один финансовый слой. Такая конструкция становится удобнее, но одновременно и сложнее, и рискованнее.

Регуляторы подчёркивают, что подобная модель несёт дополнительные риски, связанные с возможным распространением проблем между взаимосвязанными протоколами. Если один элемент цепочки даёт сбой, последствия могут затронуть всю систему. Это уже не только вопрос доходности, а вопрос устойчивости финансовой инфраструктуры.